SPAC全称Special Purpose Acquisition Company)，诞生于20世纪90年代加拿大多伦多证券交易所，用于收购矿业公司，现在依然保留，简称CPC。1993年，GKN证券将其推向美国资本市场，并注册了SPAC商标。

SPAC是一种为公司上市服务的金融工具。自2003年底以来，SPAC上市逐渐成为市场热点。2008年金融危机后，SPAC壳公司可直接登陆美国主板。此前，SPAC只能在OTC市场进行挂牌交易。截止2016年底，美国市场上有超过140家企业成功在美国主板成功上市。

经过20多年的发展，SPAC上市的制度已十分成熟现时SPAC的结构已经进化，通过为股东提供股票回购的权利而规避全体股东投票的要求。然而，对于国人来说，SPAC上市还是一个新事物。很多人不是十分清楚SPAC上市、IPO、借壳上市的区别。今天，文银国际就仔细讲讲这个问题

1、什么是IPO

IPO即首次公开发行股票，指的是一家股份上市公司通过证券交易所第一次向公众投资者发行股票的行为。这个过程由证监会的首次公开发行股票并上管理办法当中，也有着明确的规定。

通常，上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

就估值模型而言，不同的行业属性、成长性、财务特性决定了上市公司适用不同的估值模型。目前较为常用的估值方式可以分为两大类：

所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。

所谓类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(P／E即股价／每股收益)、市净率(P／B即股价／每股净资产)，再结合新上市公司的财务指标如每股收益、每股净资产来确定上市公司价值，一般都采用预测的指标。

2、什么是借壳上市

借壳上市是指上市公司的母公司通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。以国内证券市场为例，挂牌交易公司的股票可以在公开市场自由流通交易，享有上市公司的权利且承担义务。

其中，有一批公司因为经营不善，导致企业亏损巨大、无法维持经营的。久而久之，这些公司便会考虑退出资本市场的。这种有退出意愿的公司就是借壳上市的“壳”资源。

与之相对应，很多有实力上市的公司，反反复复又无法获得证监会的上市批准。于是，他们他们会考虑购买市场上的“壳资源”，而后通过收购股权等手段成为该上市壳的大股东。这些公司摇身一变，获得上市公司的地位。这是屡屡见诸报端的“借壳上市”

3、相较于IPO、借壳上市，SPAC上市有什么优势？

与IPO比：SPAC上市有以下优点：

1、上市时间短。同样条件下用时，SPAC上市所需时间不到 IPO 的一半；

2) 费用较低。SPAC的发起人、管理层不领取公司薪水报酬，企业也无需支付大笔的承销费用，主要的支出多为公司合并程序中所涉及的服务费用；

3) 因 SPAC 事先募集金额，融资金额确定，目标企业估值定价事先固定；

4) 成功率高，仅需要收购双方同意即可，不存在因其他原因导致的发行失败。

5) SPAC不仅能IPO的审核流程，还能避免美国政府关门的影响。

买壳不如造壳与借壳上市比，SPAC上市在壳资源、再融资等几个方面拥有明显优势：

1) SPAC不用付昂贵的买壳费用；

2) 借壳上市需留下10%到25%的“干股”给壳股东，SPAC则需投资3000万至2亿美元不等的现金换取股权；

3)借壳上市吃超过9成以上的公司难以融到资金，而通过SPAC上市的企业可以实现上市、融资的双重目的；

4)借壳上市的公司交易量低，SPAC上市的公司和IPO的公司交易量相差无几；

5) 借壳上市的公司可能面临负债、法律诉讼等问题；而SPAC公司没有实际业务，完全没有风险；

小结

SPAC上市集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，能帮助企业完成上市融资的目的。SPAC上市有时间短、费用低、确定性强、并购估值高等优点。近年来，中美资本市场对传统IPO的审核越来越严格，SPAC上市可以绕过IPO的严格审核程序，成为中小民营企业融资的新宠。